PEG – Price Earnings to Growth

Voyons les détails du ratio PEG en bourse.

Qu’est-ce que le ratio Price/Earnings to Growth en bourse ?

Un ratio qui détermine la cherté d’une action/entreprise en prenant en compte la croissance.

Le ratio PEG : Price/Earnings to Growth n’a pas d’équivalent en français 🇫🇷, si on voulait en créer un cela pourrait être le “ratio Cours/Bénéfice sur la croissance” 🤔

Nous utiliserons donc la dénomination la plus connue : PEG.

Le PEG est une version “améliorée” du PER (Price Earnings Ratio) d’une entreprise. Il corrige le problème du PER qui pourrait faire apparaître une entreprise avec une plus grosse croissance estimée comme sur-évaluée.

On parle ici de croissance attendue, ce qui souligne l’imprécision d’un tel ratio du fait qu’une de ses variables se base sur des prévisions et les prévisions ne sont jamais à prendre trop au sérieux.

Les différents types de PEG

Le PEG peut être : 

• Calculé sur les résultats du passé sur une période donnée.
• Calculé sur les prévisions (futures) d’analystes donc avec un degré d’imprécisions.

Comment calculer le Price/Earnings to Growth (PEG) ?

Le calcul du PEG Ratio

                   PER
PEG = --------------------------------
      Taux de croissance du BNA (en %)

PER / Taux de croissance annuel du BNA (en %)
OU
(Prix d’une action / BNA) / Taux de croissance annuel du BNA (en %)

Rappelez vous : PER = Prix d’une action / BNA

Il existe plusieurs façon de calculer le BNA, d’où l’importance de bien comprendre comment sont calculés les ratios lorsque vous les utilisez tout prêt 🙂

Voir vidéo sur le ratio BNA (Bénéfice Net par Action).

C’est quoi le Taux de croissance annuel du BNA

En anglais “EPS Growth” (EPS = BNA : Earnings Per Share = Bénéfice Net par Action)

⚠️ Attention, car le taux de croissance du BNA peut être sur les 12 prochains mois, les 3 prochaines années, les 5 prochaines années, etc. L’interprétation que vous devez avoir du résultat change donc en fonction de la durée sous jacente du taux de croissance qui vous est présenté.
Plus la durée est longue, plus vous devez vous méfier du résultat du PEG. Pour une raison logique qui est que toute prévision allant trop loin dans le futur devient de plus en plus spéculative.

Il vous incombe de bien faire vos recherches sur la validité de ces estimations de croissance.

Où trouver le taux de croissance du BNA ?

Vous pouvez le calculer vous même et faire vos propres prévisions.

Les prévisions d’analystes sont trouvables sur différentes sites de news et agrégateurs. Aucun site ne regroupe de façon claire les prévisions d’analystes, elles sont souvent agrégée directement sans que les rapports des analystes soient disponibles.

Et pour avoir ces rapports, il faut payer. Ils sont souvent destinés aux fonds d’investissement, entreprises d’investissement, banques, universités, etc

Si vous avez une source, partagez là avec la communauté please 😉

Le ratio PEG avec dividende inclus

Ce calcul permet d’inclure les dividendes qui pour certaines entreprises peut avoir une grande importance

On aurait donc la formule :

                                       PER
PEG = ---------------------------------------------------------------------
      (Taux de croiss. BNA (en %)  + Rendement du dividende (en %))

PER / (Taux de croissance annuel du BNA (en %) + rendement du dividende en %)
OU
(Prix d’une action / BNA) / (Taux de croissance du BNA (en %) + rendement du dividende en %)

Un exemple de calcul avec dividende inclus : 

Les transats de Socrate : 

• Prix de l’action : 35€
• Nombre d’actions : 1 547 942
• Résultat net pour l’année X : 2 923 320€
• Taux de croissance prévisionnel du BNA : 9%
• Dividende : 2.70€

BNA = 2 923 320 / 1 547 942 = 1.89€
PER = 35/1.89 = 18.52
Rendement du dividende : 2.70*100/35 = 7.71%

PEG = 18.52/(9+7.71) = 1.11

Voyons maintenant comment interpréter ce résultat de 1.11

À quoi sert le PEG en bourse ?

Définir si l’entreprise est surévaluée ou sous-évaluée

Le PEG permet de déterminer la cherté d’une action/entreprise en prenant en compte la croissance.

Le ratio PEG nous permet de comparer la croissance attendue en fonction de l’estimation choisie avec le prix actuel de l’action. Donc cela nous permet de voir si le prix inclut la prévision de croissance choisie.

Le PEG Ratio permet, en partie, de répondre à ces questions :

• Est-ce que les investisseurs sont trop optimistes à propos de l’action ?
• Est-ce que la croissance attendue est reflétée dans le prix de l’action ?
• …

De manière générale on a : 

Un ratio PEG égal à 1

Si le résultat du PEG est de 1, cela veut dire que l’action a un prix normal : les estimations reflètent les mêmes que la croissance attendue.

Pourquoi ?
Rappelez-vous, le PER (numérateur, chiffre du haut) est une estimation du potentiel de l’entreprise et le taux de croissance (dénominateur, chiffre du bas) représente la croissance attendue. Donc si PEG = 1, estimation = taux de croissance = le prix est bien situé.

Un ratio PEG inférieur à 1

Si cette fois on a un PEG inférieur à 1, cela veut dire que l’action est sous-évaluée : les estimations (PER) sont inférieurs à la croissance attendue (taux de croissance du BNA).

Donc si PEG < 1, estimation < taux de croissance = le prix est bon marché (action sous-évaluée / à acheter)

Un ratio PEG supérieur à 1

PEG supérieur à 1 ? Cela veut dire que l’action est sur-évaluée : les estimations (PER) sont supérieurs à la croissance attendue (taux de croissance du BNA).

Donc si PEG > 1, estimation > taux de croissance = le prix est cher (action sur-évaluée / à vendre).

Si on reprend donc la valeur 1.11 de l’exemple précédent, nous voyons que ”Les transats de Socrate” est surévaluée.

⚠️ Un ratio est un indice, pas une preuve. Vous ne pouvez pas acheter/vendre une action sur le simple fait que son ratio PEG est élevé ou faible !

Du coup, si nous revenons au résultat de 1.11 trouvé pour les transats de Socrate.

Selon l’interprétation du ratio PEG, le résultat de 1.11 pour les transats de Socrate est :

A. Sous-évaluée

Tu sais bien que c’est jamais la réponse A !!! Va relire la partie au dessus… Et plus vite que ça !!!

B. Surévaluée

Bravo, voilà un cookie pour toi : 🍪
Si t’aimes pas les cookies (comme Pierre) parce qu’il y a trop de sucre, voilà une carotte : 🥕

C. Correctement évaluée

😩😩😩
Aller, zou ! Retour lire la section ci-dessus.

D. Demander à Warren Buffett

“Bonjour, je suis déçu que tu aies besoin de faire appel à moi. Tu devras relire attentivement la leçon précédente.”

Interpréter le résultat du ratio PEG

⚠️ Attention aux raccourcis : un PER qui augmente ou une croissance du BNA qui diminue n’est pas nécessairement un mauvais signe.

Je comprend que cela peut vous rendre confus mais il n’existe pas un seul ratio capable de prédire la viabilité d’un investissement. L’interprétation que vous en faite peut également changer en fonction du type d’investissement que vous recherchez.

Le lien entre prix d’une action, bénéfice par action, et croissance

Le ratio PEG a l’avantage par rapport au PER d’inclure la croissance attendue dans son calcul.

On a donc ici un ratio unique qui fait le lien entre ces 3 variables : 

1. Le prix d’une action
2. Le bénéfice par action (BNA)
3. La croissance attendue de ce bénéfice

C’est donc un outil sympa pour l’investisseur.

Inconvénient et limites du Price/Earnings to Growth

Tous les ratio PEG ne sont pas égaux

Exemple : 

Est-ce que l’une de ces entreprises à l’air meilleure si on se base sur le PEG ? Non car elles ont toutes les deux un ratio PEG égal. 

“Tomates atomiques” ayant un PER faible par rapport à “Carottes atomiques” pourrait être favorisée.

Or, “Carottes atomiques”, avec assez de temps, devrait (selon les prévisions) produire un meilleur rendement grâce à la croissance du BNA prévue de 30% par an pendant 10 ans.

Utiliser des données du passé pour prédire le futur

Le ratio PEG utilise des données du passé pour prédire le futur.

Benjamin Graham dirait “L’avenir est incertain”.

“L’avenir est incertain”

Dit-il d’un ton pince-sans-rire

Et en effet, les performances passées ne veulent pas dire performances futures.

Un événement inattendu, une nouvelle loi, un cycle économique qui va mal, un scandale, etc. Tant de choses peuvent se passer !
L’entreprise fait face à tellement de facteurs qui peuvent mal tournés dans le futur par rapport à son passé que vous devez interpréter ce ratio avec une pincée de sel.

Une entreprise qui a mal performée dans le passé peut soudain très bien performer et vice-versa.

Vous pouvez donc parfois avoir quelque chose de précis et parfois quelque chose de complètement faux.

Phil Fisher sur les données du passé

“Il ne faut pas porter trop d’attention au statistiques du passé”

“Accorder trop d’importance aux extrapolations des performances passées plutôt que d’évaluer l’environnement courant le plus à même de dicter la croissance future des bénéfices, pourra coûter très cher.”

Philip Fisher – Actions ordinaires et profits extraordinaires

La valeur du PEG peut varier en fonction des sources

Pour la même entreprise, le résultat du PEG peut grandement varier d’une source à l’autre.

Cela dépend des prévisions de croissance utilisées pour le calcul. Par exemple, la croissance sur 1 an ou sur 3 ans.

Un PEG faible ou élevé ne veut pas dire que l’investissement soit idéal pour vous

La taille d’une entreprise peut avoir une incidence sur le PEG. Par exemple, de grosses entreprises bien établies auront un PEG plus faible mais peut être verseront-elle un dividende. De plus petites entreprises ou startups auront peut-être une belle prévisions de croissance mais sans verser de dividende. 

Vous voyez que même si une entreprise à un PEG faible, ce qui semble être un bon indicateur, elle ne verse pas de dividende. Et si vous en avez besoin, il y a un “problème”.

Le type de l’entreprise peut fausser l’interprétation du PEG

Pour les entreprises dites cycliques, le PEG (et PER) peuvent envoyer de faux signaux.

Une entreprise cyclique en haut de cycle pourrait avoir un PER et un PEG faible mais pourtant ses bénéfices sont au plus haut.

Alors que lorsque ses bénéfices auront chutés, le PEG (et PER) seront peut-être élevés et, en général, c’est à ce moment qu’il faut acheter.

Ce que Peter Lynch pense du ratio PEG

Peter Lynch utilisait beaucoup le ratio PEG qui, selon lui, effaçait les problèmes liés au PER.

Si par exemple deux entreprises ont le même PER mais que l’une à une croissance de 10% et l’autre de 3%, il devient plus clair que l’entreprise avec 10% de croissance serait potentiellement un meilleur investissement.

Il en dit plus dans son livre à ce sujet (et bien d’autres choses à apprendre) : Et si vous en saviez assez pour gagner en bourse.
Lecture recommandée si vous hésitez à sélectionner vos actions, si vous pensez que cela peut prendre trop de temps ou si vous voulez sélectionner vos actions.

Où trouver le ratio PEG

Dans les documents financiers

Vous pouvez trouver vous-même et calculer l’EPS dans les documents financier de l’entreprise que vous voulez étudier. Référez vous à la vidéo sur l’EPS.

Sur les sites d’analyses

Vous pouvez le trouver sur le site anglais de morning star (apparement pas disponible sur le site français… lol…) dans l’onglet “Valuation”. Selon mes recherches, le ratio PEG de morning star semble être calculé en fonction des données historiques sur les 5 années précédentes : à confirmer.

Fiche résumé et notions clés

Retrouvez toutes les fiches résumé sur l’album de la page Facebook (accessible même sans compte FB) : https://www.facebook.com/pg/BrigadeDuFric/photos/?tab=album&album_id=2552422571537496

< Voir la leçon précédente

Voir la leçon suivante >

Les informations présentées dans cet article “PEG bourse” ne sont pas des conseils d’investissement mais sont ici dans un but éducatif et de partage.
Faites vous conseiller par un professionnel.

Love,
-Pierre