Dividendes : Taux de distribution, taux de rendement & autres ratios

Nous allons parler ici du dividende par action, taux de distribution, taux de couverture & taux de rendement.

Le dividende par action (DPA)

• 🇺🇸 : DPS : Dividend Per Share
• 🇫🇷 : DPA : Dividende Par Action

Définition Dividende Par Action

Comme son nom l’indique le DPA représente le montant d’argent versé pour chaque action de l’entreprise.

On l’appelle plus communément “le dividende”. 😉

Il n’est pas toujours évident de savoir d’où provient le dividende, à quoi il est rattaché, comment son montant est décidé, etc. C’est aussi un ratio… 🙂

      Total du dividende
      versé cette année
DPA = ------------------
       Nombre d'actions

DPA = Total du dividende versé cette année / Nombre d’actions

Sans les dividendes exceptionnels :

DPA = (Total du dividende versé cette année – dividendes exceptionnels) / Nombre d’actions

• Dividendes exceptionnels : Une entreprise qui a trop de cash et qui n’en a pas besoin : elle le reverse à ses propriétaires (les actionnaires). Cela peut arriver après une cession, de très très bonnes ventes, etc.
  🇺🇸 : Special dividend

Pourquoi on enlève les dividendes exceptionnels ? Car on ne les considère pas comme quelque chose de récurrent. Aucune certitude que les dividendes exceptionnels fassent encore leur apparition l’année d’après.

⚠️ Un dividende (DPA) qui augmente peut être bon signe ou pas… 

Les limites du dividendes

1. Le montant du dividende ne donne aucune indication sur la santé financière de l’entreprise ni sur ses dettes ni sur ses bénéfices.
2. Il convient donc de regarder plus loin que juste le montant du dividende.

Fiche résumé du Dividende Par Action

Le taux de distribution

• 🇺🇸 : DPR : Dividend Payout Ratio
• 🇫🇷 : Taux de distribution

Définition taux de distribution

Le taux de distribution permet de définir la portion de dividende que verse l’entreprise par rapport aux bénéfices.

Calcul du taux de distribution

      DPA
TDD = ---
      BNA

TDD = DPA / BNA

DPA : Dividende Par Action (vu plus haut)
BNA : Bénéfice Net par Action

On pourrait également avoir :
TDD = Total du dividende versé / Bénéfice net

Un exemple surprenant

DPA = 547950/1004943
DPA = 0.54€

TDD = DPA/BNA
TDD = 0.54/0.52
TDD = 104%

L’entreprise a versé 104% de ses bénéfices…

WOW, l’entreprise a versé plus d’argent qu’elle n’en a gagné !
On dit qu’elle a puisé dans ses réserves…

Calcul du taux de distribution élargi

TDD = (Total du dividende versé + Total du rachat d’actions) / Bénéfice net

Le dividende n’étant pas la seule façon pour l’entreprise de donner aux actionnaires, ce ratio inclut le rachat d’actions.

Pourquoi le rachat d’actions permet de donner aux actionnaires ?
L’entreprise qui rachète ses actions va réduire la quantité d’actions disponibles sur le marché dans l’espoir de faire “gonfler” le BNA et le prix de l’action.

Calcul du taux de distribution avec actions de préférence

Si l’entreprise a des actions de préférence, vous pouvez utiliser le calcul du BNA sans actions de préférence.

Définition action de préférence : Une entreprise peut émettre des actions de préférence. Ces actions ont parfois un dividende supérieur/prioritaire.

TDD = DPA : BNA sans actions de préférence

BNA sans actions de préférence = (Bénéfice net – dividendes prioritaires) / Nombre d’actions

Interprétation du taux de distribution

Un taux élevé ou faible n’indique pas la santé ni la stratégie de l’entreprise. Une startup peut ne pas verser de dividende et ré-investir tous ses bénéfices (si elle en a) dans sa croissance. Tout comme une entreprise bien établie qui ne cherche pas à croître ou diversifier ses activités peut reverser une taux élevé de ses revenus.

Une histoire en image…

La même histoire en texte :

Voici l’histoire de Marie qui débute en investissement. Marie elle investit dans une entreprise qui promet d’augmenter son dividende chaque année, chouette ! Elle fait le calcul et dans quelques années le dividende sera à 10% par rapport à son prix d’acquisition des actions.

Mais Marie elle débutait…
Elle a oublié de regarder si les bénéfices de l’entreprise, entre autre, évoluaient positivement… aïe aïe aïe… Et pourtant tous ces YouTubeurs et blogueurs qui parlent de revenus passifs, de dividendes aristocrates, etc et qui achetaient eux-mêmes cette action…

Marie elle part pleurer… la prochaine fois elle s’abonnera à la Brigade Du Fric.

Pourquoi cette histoire ?

Pas pour vous faire peur mais pour vous dire qu’il y a un minimum de réflexion avant de choisir ce que tout le monde appelle “une action à dividende”. Derrière un dividende, il y a une entreprise et ne pas comprendre un minimum son fonctionnement c’est s’exposer à des risques inutiles.

À quoi sert le taux de distribution ?

1. Interpréter la durabilité du dividende versé par l’entreprise.
   
2. Un ratio élevé peut indiquer que la valeur de l’action ne va pas forcément progresser rapidement. (Entreprise bien établie).
   
3. Comprendre la proportion de dividende versée par l’entreprise par rapport à ce qu’elle gagne (ses bénéfices).
   
4. Analyser si l’entreprise verse un montant de dividende élevé par rapport à ses bénéfices.
   
5. Analyser l’évolution du montant des dividendes par rapport aux bénéfices de l’entreprise.
   
6. …

Limites du taux de distribution

1. Il n’indique pas la santé de l’entreprise.
   
2. Ne permet pas de comparer facilement des entreprises dans des industries différentes.
   
3. Il n’indique ni qu’il faut acheter ni qu’il ne faut pas acheter une entreprise, ce n’est qu’un ratio.
   
4. …

Fiche résumé du taux de distribution du dividende

Retrouvez toutes les fiches résumé sur l’album de la page Facebook (accessible même sans compte FB) : https://www.facebook.com/pg/BrigadeDuFric/photos/?tab=album&album_id=2552422571537496

Le ratio “Taux de couverture” des dividendes

• 🇺🇸 : DCR : Dividend Coverage Ratio
• 🇫🇷 : Taux de couverture des dividendes
• 🇫🇷 : Ratio de couverture des dividendes

Définition taux de couverture

Il permet de déterminer combien de fois une entreprise pourrait payer son dividende avec ses bénéfices.

Calcul du taux de couverture

      BNA
DCR = ---
      DPA

DCR = BNA / DPA

C’est le calcul inverse du taux de distribution 🙂

Interpréter le ratio de couverture des dividendes

Un résultat de 2.5 veut dire que l’entreprise peut couvrir 2.5 fois le montant du dividende avec son résultat net.

En général :

Des recherches supplémentaires seront toujours nécessaires.

Exemple :

L’entreprise peut payer 5 fois 20€. On dit alors qu’elle a un taux de distribution du dividende de 5.

Calcul du ratio de couverture avec actions de préférence

Bénéfice disponible pour les actionnaires ordinaires = Bénéfice net – total des dividendes versés aux actionnaires prioritaires

DCR = Bénéfice disponible pour les actionnaires ordinaires / total des dividendes versés

Pourquoi on enlève les actions de préférence ? 
On considère que les dividendes versés aux actions de préférence sont déduits des bénéfices nets car ils ne tomberont pas dans la poche des actionnaires ordinaires.

À quoi sert le ratio de couverture ?

1. Le taux de couverture des dividendes permet de déterminer combien de fois une entreprise pourrait payer son dividende avec ses bénéfices.
   
2. Analyser si l’entreprise verse un montant de dividende élevé par rapport à ses bénéfices.
   
3. Analyser l’évolution du montant des dividendes par rapport aux bénéfices de l’entreprise.
   
4. …

Limites du taux de couverture

1. Il n’indique pas la santé de l’entreprise.
   
2. Ne permet pas de comparer facilement des entreprises dans des industries différentes.
   
3. Il n’indique ni qu’il faut acheter ni qu’il ne faut pas acheter une entreprise, ce n’est qu’un ratio.
   
4. …

Fiche résumé du taux de couverture

Retrouvez toutes les fiches résumé sur l’album de la page Facebook (accessible même sans compte FB) : https://www.facebook.com/pg/BrigadeDuFric/photos/?tab=album&album_id=2552422571537496

Le taux de rendement du dividende

• 🇺🇸 : Dividend Yield Ratio
• 🇫🇷 : Taux de rendement du dividende

Définition taux de rendement

Le taux de rendement du dividende permet de mesurer le montant du dividende par rapport au prix de l’action.

Calcul du taux de rendement du dividende

                    Montant du div.
Rendement du div. = ----------------
                    Prix de l'action

Rendement du dividende = Montant du dividende / Prix de l’action

Interprétation du taux de rendement + Exemple

Cela veut dire que si vous investissez sur cette action, si les choses continuent de la même façon l’année suivante, vous recevrez un dividende de 1.9% sur votre prix d’achat de 85€.
Si vous achetez l’action à 100€, votre taux de rendement sera alors de 1.60/100 = 1.6%

À quoi sert le taux de rendement du dividende ?

1. Mettre en perspective le rendement en pourcentage plutôt qu’en euros
   
2. …

Rendement du dividende : % VS €

Vous êtes plutôt pourcentage ou montant ? On va voir un exemple qui va vous prouver qu’il ne faut jamais vous laisser avoir par le montant d’un dividende.

Cette entreprise verse un dividende de 1.60€

Cette entreprise verse un dividende de 38€

Quelle entreprise paraît la plus attractive ? Aucune !

C’est comme si je vous demandais “Laquelle de ces 2 voitures va gagner la course ?”

Vous avez envie de répondre la 27, c’est votre instinct. Exactement celui qu’il ne faut pas écouter quand on veut investir et qu’on débute.
La voiture blanche à 2 tours d’avance. Est-ce que cela change vos perspectives ? 😉

Revenons à nos deux entreprises :

Cette entreprise verse un dividende de 1.60€

Prix de l’action : 85€

1.60/85 = 1.9%

Cette entreprise verse un dividende de 38€

Prix de l’action : 4750€

38/4750 = 0.8%

Vous avez maintenant une meilleure idée mais ces informations ne sont pas suffisantes pour investir dans une entreprise. 

1. Il n’indique pas la santé de l’entreprise. (Je le répète à chaque ratio ici, c’est vraiment super important !!!).
   
2. Il est fortement influencé par les variations du prix de l’action.
   
3. Acheter sur le simple fait d’un haut taux de rendement est une erreur.
   
4. Calculer le taux de rendement du dividende demande de la prudence de la part de l’investisseur. Il devrait regarder la récurrence de ce dividende et son historique.
   
5. Le taux de rendement peut paraître très attractif lorsqu’une action chute. Il faut alors comprendre pourquoi le prix chute et savoir si le dividende va être maintenu.
   L’entreprise pourrait traverser une période difficile et arrêter de verser son dividende pour essayer de remonter la pente (ou déposer le bilan) quelques années plus tard.
   Exemples d’entreprise qui ont suspendu leur dividende en 2019 : Casino Guichard Perrachon & Tupperware
   

Voyez l’effet d’une réduction du dividende en janvier 2019 puis de son annulation en Septembre 2019.

Fiche résumé du taux de rendement

Retrouvez toutes les fiches résumé sur l’album de la page Facebook (accessible même sans compte FB) : https://www.facebook.com/pg/BrigadeDuFric/photos/?tab=album&album_id=2552422571537496

Faut-il investir dans des actions à dividendes ?

Je ne suis ni un professionnel ni un conseiller en gestion de patrimoine.

Petite section bonus car ça m’énerve de voir tout le monde recommander les actions à dividende.
Vous n’avez pas besoin d’investir dans des actions à dividende si vous réinvestissez la totalité des dividendes dans cette même action ou même dans une autre action.

Le seule raison valable que je vois de détenir des actions à dividende c’est si elles constituent votre revenu ou un bon complément de celui ci.

Une entreprise qui ne verse pas de dividende va réinvestir les profits de deux façons :

1. Rachat de ses propres actions
2. Investir dans des projets qui sont censés amener de la croissance (Si vous investissez dans une action c’est que vous faites confiance au management pour utiliser l’argent plus intelligemment que vous non ?

Vous voulez l’investir ailleurs ? Pas de problème, attendez la plus-value de votre action bien sélectionnée et vendez en une partie.

Vous ne comprenez pas tout ce que je dis ou vous n’êtes pas d’accord ?
Lisez “Et si vous en saviez assez pour gagner en bourse” (affilié) de Peter Lynch et “Actions ordinaires et profits extraordinaires” (affilié) de Phil Fisher.
Ne jouez pas avec votre argent, investissez intelligemment, ne pas avoir le temps et/ou les compétences de sélectionner vos propres actions, c’est peut-être dur à avaler mais on s’en tape de votre égo. Dans ce cas investissez sur des Trackers pour du long terme et passez votre temps à une activité plus productive pour vous.

En France on a vraiment un problème avec les dividendes x_x.

Bref, n’écartez pas une entreprise d’un potentiel investissement car elle ne verse pas de dividende. Si vous n’en vivez pas, F*ck les dividendes.

Aller plus loin avec les dividendes

2 autres ratios peuvent vous aider avec les dividendes :

• FCFE (Free Cash Flow to Equity)
• Dette/EBITDA

< Voir la leçon précédente

Si vous avez suivi toutes les vidéos/articles, vous avez terminé cette “formation” félicitation et j’espère que vous avez appris beaucoup de choses.

Les informations présentées dans cet article “ratio des dividendes” ne sont pas des conseils d’investissement mais sont ici dans un but éducatif et de partage.
Faites vous conseiller par un professionnel.

Love,
-Pierre